Vil Brexit Storbritannia tåle en økonomisk resesjon?
Undersøkelser tyder på at virkningen av avstemningen var mindre alvorlig enn fryktet – men er den sanne regning fortsatt å komme?
Det var mange eksperter som forutså alvorlige konsekvenser av en Leave-seier før folkeavstemningen 23. juni om Storbritannias medlemskap i EU.
Bank of Englands guvernør Mark Carney, blant andre, antydet at det kunne være en 'teknisk' resesjon midt i en nedgang i næringsinvesteringer som følge av usikkerheten en Brexit-avstemning ville utløse.
Så er vi på vei mot en resesjon – og hva ville det bety om vi var det?
Hva er en lavkonjunktur?
Hvis den samlede veksten er negativ i to påfølgende kvartalsperioder – altså i et halvt år totalt – så sies et land å være i resesjon.
Dette vil bli erklært basert på data tilgjengelig på det tidspunktet, som ofte er foreløpig og underlagt en viss grad av estimat. Revideringer etter hvert som mer konkret informasjon blir tilgjengelig kan endre ting betydelig, som da Storbritannias 'dobbeltdyp' etter krisen resesjon ble slettet .
Hvorfor spiller det noen rolle?
Enkelt sagt viser et samlet fall i ett kvartal at aktiviteten har vært treg. Hvis det skjer over to kvartaler, indikerer det et mer omfattende problem.
De fleste av dem faller sammen med at folk bruker mindre, bedriftens fortjeneste faller, lønnsveksten avtar, arbeidsledigheten øker og generelt sett mindre velstand.
Hva ble spådd?
Før folkeavstemningen ble det hevdet at Brexit ville bremse forretningsinvesteringene, ettersom selskaper ville være motvillige til å investere før de visste hvordan vårt nye handelsforhold med Europa og verden ville se ut.
Midt i denne uroen sa mange at vi ville se minst to kvartaler med negativ vekst – og ettersom usikkerheten kan vedvare i opptil to år eller mer, kan dette bli en langvarig nedgang.
Institutt for skattestudier sa at hvis statskassens prognoser var riktige, ville rundt 40 milliarder pund i låneopptak legges til statens gjeldsbunke, og utløse mer innstramminger.
Skjer dette?
Ikke med et langt kritt. Etter å ha sett et kraftig fall i sentimentet i juli, har de fleste bedriftsundersøkelser og økonomiske estimater slått tilbake ettersom økonomien har vist overraskende motstandskraft.
Vergen bemerker at 'konstruksjons-, produksjons- og tjenestesektoren vokste raskere enn byens økonomer hadde forventet i september', ifølge de siste innkjøpssjefsindeksene. De registrerte en sammensatt avlesning på nær 54, der en poengsum over 50 indikerer utvidelse.
Dessuten, sier avisen , 'Det internasjonale pengefondet spår at Storbritannia vil være det raskest voksende av G7-ledende industriland i år, med en vekst på 1,8 prosent'.
Hvorfor er ting bedre?
Det er noen få grunner. For det første har folk ikke sluttet å handle – i august brukte vi seks prosent mer enn året før, midt i veldig varmt vær.
Det gir mening når du tenker på at mer enn halvparten av de som stemte ønsket å forlate EU og neppe vil la seg kue av sjokkavstemningen. Utgiftene jevnet seg imidlertid ut i september, ettersom uvanlig varmt vær traff salget av høstklær.
I tillegg kommer nedgangen i pundet, som har falt med nesten en femtedel mot dollar og mer andre steder. Dette har gjort Storbritannias eksport mer attraktiv og bidratt til en sterk opptreden fra produksjonssektoren.
For det tredje har Bank of England utløst noen store stimulanser ved å kutte renten til et nytt rekordlavt nivå og sprøyte ytterligere 170 milliarder pund inn i økonomien.
Endelig - ingenting har skjedd ennå. Den nye regjeringen har raskt gjenopprettet politisk orden (selv om den fortsatt er for å gi Brexit-klarhet) og samtaler med EU skal fortsatt begynne.
Så undergangsmennene tok feil?
La oss ikke gå foran oss selv.
Organisasjonen for økonomisk samarbeid og utvikling sier for eksempel at det går mye bedre på kort sikt og at en lavkonjunktur sannsynligvis vil unngås. Men den spår fortsatt veksten neste år vil være rundt halvparten av tidligere prognoser, sier vergen .
Vi er ikke ute av skogen ennå, da?
Nei. Vi har kanskje ikke forutsagt kollapsen, men det er tidlige dager og turbulens de neste årene er uunngåelig.
For eksempel, The Guardian sier 'mer enn halvparten av finansdirektørene spurt av konsulentselskapet Deloitte forventer å kutte investeringer og ansettelser i løpet av det kommende året, ettersom de bekymrer seg over de langsiktige konsekvensene av Brexit.'
Så er det konsekvensene av fallet i pundet for forbrukerne: inflasjonen steg til en toårshøyde på én prosent forrige måned – og kan nå tre prosent neste år. Det vil begynne å ramme reallønningene og kan føre til at kjøpere bruker mindre, noe som vil ramme veksten.
Hva gjør regjeringen?
Kansler Philip Hammond har sagt at han vil lempe på tidsplanen for å få de offentlige finansene tilbake til overskudd, og forventes å injisere litt finanspolitisk stimulans i økonomien ved sin høstmelding neste måned.
Han ønsker imidlertid ikke å forlate finanspolitisk konservatisme fullstendig, og vil begrenses av hvor dårlige offentlige finanser allerede er.
For den første måneden etter folkeavstemningen lånte regjeringen 2 milliarder pund mer enn forventet og litt mer enn i fjor - så det anslåtte kuttet i låneopptak for i år er allerede langt ute av kurs. Giveaways kan være begrenset.
Hva skjer nå?
Sentralt er spørsmålet om det indre markedet: søker vi medlemskap, kan kostnadene ved fri bevegelse tolereres og hvis ikke, hva er alternativet?
Hvis Storbritannia på slutten av dette ender opp med kompleks og kostbar tollbegrenset handel med det største enkeltmarkedet i verden, vil det være dårlige nyheter for økonomien, spesielt finanssektoren som er avhengig av EUs 'passportrettigheter'. .
Det er denne frykten, foreviget av hardline retorikk fra regjeringen om at den prioriterer kutt i innvandring fremfor alt annet, som har rammet pundet så hardt den siste måneden.
