Rentedebatten
Er Bank of Englands tilsynelatende volte-ansikt om inflasjon berettiget?
Skyer over byen: er det problemer fremover?
Dan Kitwood/Getty Images
Økonomer i Bank of America gjør ikke mye for å skru opp julegleden, sa Alistair Osborne i Tidene . Etter å ha lagt merke til den mer haukiske tonen over inflasjonen som kommer ut av Bank of England (BoE), anslår de en økning til 0,25 % i desember (fra 0,1 % nå) etterfulgt av en ytterligere kvartalsvekst neste februar. Byens obligasjonshandlere er på samme side. Rentene på britiske statsobligasjoner (gylte) – som har en tendens til å gjenspeile renteforventningene – klatret til to og et halvt års høyeste på 1,19 % denne uken. Selv om BoE-guvernør Andrew Bailey ønsker å holde ild, kan han slite med å motstå markedets press for å gå oppover.
Bailey har endelig innrømmet at han er bekymret for inflasjon være over målet. Med rentesetter Michael Saunders argumenterer for at markedene har rett til å prise inn en renteøkning betydelig tidligere enn tidligere forventet. Språket er løst nok til å tillate alle mulige utfall, sa Nils Pratley i Vergen , men dette ser allerede ut som en oppvarmingsøvelse. Den gode nyheten for låntakere er at enhver bevegelse fra 0,1 % til 0,25 % ikke kan kalles dramatisk. Likevel ser 2022 plutselig interessant ut. Pengemarkedene er allerede opphisset, sa Tom Rees The Daily Telegraph . Frykt for stagflasjon – der priser og lønninger stiger, men den økonomiske veksten forblir svak – har sendt innsatser mot pundet skyhøye. Handler som forsikrer mot et stup i pund mot dollar har hoppet kraftig, til tross for snakk om høyere renter, som normalt vil støtte valutaen. Dette innebærer at handlende i pund regner med at inflasjonspresset kan vise seg å være mer plagsomt i Storbritannia enn andre steder.
Alternativt, sa Bloomberg , kan det bety at valutahandlere tror at Bank of England er i ferd med å gjøre en feil – at overivrige forsøk på å dempe inflasjonen vil mørkere utsiktene for vekst og forbrukernes sentiment. Tenners gnissling om forestående stagflasjon ser helt klart feilplassert ut. Veksten i Storbritannia i år vil trolig være over 6 % – som leder G7 – og inflasjonen er lavere enn i USA. Panikken ser irrasjonell ut. BoE har vært i stimulusmodus for lenge uten å få troen utfordret. Men nå ser det ut til å ha mistet troen på at inflasjonen er rent forbigående. Å øke renten kommer ikke til å gå ned gasspriser , lære opp flere lastebilsjåfører eller produsere flere mikrobrikker. Hvorfor svare på oversjøisk kostnadspressende inflasjon med en sløv hammer på etterspørselssiden? Den amerikanske sentralbanken og den europeiske sentralbanken har ikke hastverk med å dempe stimulansen. Storbritannia ser ut til å klare det alene. Gitt at verdens sentralbanker i realiteten er navlebundet, er det et uheldig sted for BoE å finne seg selv.
