Hellas-krisen: har redningspakken avsluttet trusselen om Grexit?
Økonomiske mål er fortsatt ambisiøse og den politiske situasjonen er langt fra avgjort
Matt Cardy/Getty Images
Hellas har endelig en ny redningsavtale og i følge Tidene , investorer går allerede videre – de er nå mer bekymret for situasjonen i Kina, heter det, enn en forestående implosjon av eurosonen.
Men noen fremtredende analytikere antyder at fristen etter redningsaksjonen bare er en stillhet i stormens øye, og at en 'Grexit' - en gresk exit fra euroen - er et svært sannsynlig scenario når en altfor ambisiøs avtale faller fra hverandre.
Så hva vil den nye redningspakken bety, og kan den virkelig redde det tungt gjeldstyngede landet?
Er avtalen helt forseglet nå?
Ja. Den europeiske stabilitetsmekanismen godkjente den første transjen, verdt 26 milliarder euro, av pakken på 86 milliarder euro i morges, Vergen rapporterer, og har sendt over 13 milliarder euro 'umiddelbart' for å betale nøkkelregninger, inkludert tilbakebetalingen på 3,2 milliarder euro til den europeiske sentralbanken i dag. Ytterligere 10 milliarder euro for å rekapitalisere banker vil også bli sendt umiddelbart, og 3 milliarder euro vil følge før høsten.
Hva skjer da?
Det er da ting blir interessant. I oktober har den nye avtalen sin første gjennomgang og Det internasjonale pengefondet, som har deltatt i forhandlinger, men som ennå ikke har forpliktet seg til å gi midler, vil avgjøre om den er inn eller ut. Hvis alt går bra, bør det være en diskusjon om gjeldslettet IMF mener er nødvendig, og en tidsplan for fremtidige betalinger under pakken vil bli avtalt.
Er det noen potensielle hikke?
Massevis. Hellas kan mislykkes i å møte kreditorenes forventninger til tempoet i reformprogrammet, spesielt i lys av ny politisk ustabilitet etter at statsminister Alexis Tsipras trakk seg og ba om nye valg. Hvis opposisjonspartiene ikke klarer å danne en stabil regjering, vil landet gå til valg for sjette gang på åtte år, og utfallet er langt fra sikkert, ikke minst fordi harde venstreopprørere fra Tsipras sine Syriza-rekker kan splittes og kampanje som et eget parti. .
IMF, hvis antatte involvering var avgjørende for å sikre tysk parlamentarisk støtte, kan også bestemme at innrømmelser på gresk gjeld ikke er tilstrekkelig, og tenketanken Kapitaløkonomi har beskrevet som 'altfor optimistiske' finanspolitiske mål inkludert i redningspakken. Den treårige avtalen inneholder et mål om et budsjettunderskudd i år på bare 0,5 prosent og overskudd som eskalerer til 3,5 prosent innen 2017.
Hva ville skje hvis vilkårene i avtalen ble brutt?
Gjeldslette vil kanskje ikke bli tilbudt, noe som betyr at tilbakebetalinger på en gjeldsbunke som skal nå toppen på mer enn 200 prosent av BNP neste år vil fortsette å veie tungt. Hvis IMF bestemmer seg for ikke å være involvert, kan det føre til at landene i eurosonen trekker støtten, noe som også kan skje dersom Hellas ikke oppfyller strenge krav om omfattende reformer. Alt i alt er Capital Economics fortsatt overbevist om at Hellas vil bli tvunget ut av euroen innen et år.
Er andre enige?
Mange gjør det, men det er optimister også. Gjeldsnedbetalingsvilkårene er allerede mindre straffende, og mange av lovene knyttet til reformene er vedtatt i Hellas, så noen antyder at landet bør kunne overleve tidlige tester. Etter det skulle reformer i teorien revitalisere økonomien og, kombinert med gjeldslette, sette den tilbake på veien mot bærekraftig vekst.
Og hva med situasjonen for grekere?
Kapitalkontrollen oppheves, så det greske folket har i det minste tilgang til sine egne penger, men kutt som kreves til gjengjeld for redningen, som fjerning av pensjonstillegg, slutt på tidligpensjonering og visse momsfritak, vil ha en innvirkning. De Daily Telegraph sier at Athen allerede er den eneste byen i Europa som har falt ut av toppsjiktet i en årlig «liveability»-indeks.
På lengre sikt kan vanlige grekere godt ha nøkkelen til å lykkes med avtalen. For øyeblikket støtter et flertall redningspakken til tross for dens tyngende betingelser, og hvis veksten kommer tilbake vil de fortsette å gjøre det, men hvis flere mennesker begynner å lide og uroen vokser vil det være vanskelig for regjeringen å fortsette med kreditorenes reformagenda. .
Hellas-krisen: har trusselen om Grexit gått for godt?
23 juli
I går kveld støttet greske parlamentarikere en andre lovpakke som vil innlede reformene som kreves i retur for samtaler om en tredje redningsavtale på 86 milliarder euro.
Avstemningen gikk enkelt, og brolån som allerede er gitt har avverget risikoen for at Hellas vil misligholde tilbakebetalinger til den europeiske sentralbanken. Så hvorfor snakker noen fortsatt om en Grexit?
Hva var betydningen av gårsdagens avstemning?
Hellas' kreditorer krevde en ny pakke med reformer i retur for å gå inn i samtaler om en tredje redningsavtale. Den første pakken ble vedtatt i forrige uke, som inneholdt endringer i pensjonssystemet og økning av momssatsene. Gårsnattens avstemning var mindre kontroversiell, med forslag inkludert en rekke av hva som BBC beskriver som 'strukturelle' tiltak, inkludert implementering av EU-omfattende regler for å flytte byrden med bankredningspakker over på kreditorer i privat sektor og for å beskytte innskudd.
Var det en tett avstemning?
Nei. Gitt støtten fra opposisjonspartier som mener at en avtale om å forbli i eurosonen må bli enige for enhver pris, ville det vært en stor overraskelse om den ikke hadde gått gjennom - og faktisk seilte den gjennom med 230 stemmer mot 63. Det større spørsmålet var hvor mange parlamentsmedlemmer som ville gjøre opprør på koalisjonsregjeringens benker.
Etter et opprør fra 32 av hans egne Syriza-parlamentsmedlemmer under den siste avstemningen, og en rekke avholdende, sikret Alexis Tsipras seg kun 121 stemmer for fra sin egen side. Reuters bemerker at under gresk lov trenger en regjering minimum 120 parlamentsmedlemmer for å støtte den for å vinne et tillitsforslag, noe som betyr at et større mytteri denne gangen ville ha gitt et tungt symbolsk slag. I tilfellet var det tre færre opprørere, med til og med hardline tidligere finansminister Yanis Varoufakis som stemte for.
Regjeringen er ute av skogen på kort sikt, men nå er den avhengig av opposisjonsstemmer og partikilder som erkjenner en dyp splittelse i Syriza, Financial Times sier det er sannsynlig at det vil bli utskrevet nyvalg, sannsynligvis etter at redningsforhandlingene er avsluttet.
Så betyr det at redningsavtalen nå er gjort?
Langt ifra. BBC bemerker at Tsipras forsøkte å avverge et opprør ved å utsette to omstridte reformer – de som fjerner mva-lettelse for bønder og fase ut førtidspensjonering, som ikke kommer til parlamentet før i august. De FT rapporterer at kreditorer ønsker å ha diskusjoner om en tredje redningspakke fullført innen 7. august, og Hellas har gjentatte ganger blitt fortalt at de må implementere reformer først før forhandlingene i det hele tatt kan begynne.
Hva gjenstår å diskutere etter at den siste avtalen ble inngått?
Massevis. Selv om redningstilbudet på €86 milliarder har blitt diskutert, må de faktiske vilkårene det tilbys fortsatt bli enige om, og med forholdet nå fryktelig surt på alle kanter er dette usannsynlig å være enkelt. Det er også spørsmålet om gjeldslette, som Hellas utvilsomt vil kreve, og som IMF i en overraskende intervensjon har sagt er avgjørende hvis en ny redningsaksjon skal lykkes. IMFs nylige antydning om at det kanskje ikke vil bidra til den nye redningen hvis det ikke er noen bevegelse i saken, legger press på slike som Tyskland for å myke opp sin holdning .
Er ikke Hellas på etterskudd med IMF?
Ikke siden denne uken, da 7 milliarder euro i brolån fra europeiske nødfond ble angrepet for å betale tilbake disse forpliktelsene og betale tilbakebetalinger til Den europeiske sentralbanken.
Og hva med kapitalkontrollen?
De er fortsatt på plass, og greske banker forblir på livsstøtte. Dørene ble åpnet denne uken for å gi tilgang til bankbokser og for folk å ta ut en større engangssum på €420, men dette er rett og slett en ukes verdi på €60 daglige grenser på én gang. Bestillinger som forhindrer at penger flyttes til utlandet forblir på plass.
Greske banker har fortsatt fryktelig mangel på penger, og mens innsidere regner med at 1,8 milliarder euro i ekstra kreditt har blitt forlenget av ECB den siste uken, inkludert ytterligere 900 millioner euro i går, trenger sektoren en mer grundig rekapitalisering. Det vil ikke skje før en endelig avtale er gjort.
Men i det minste har Grexit blitt unngått
Ja, foreløpig. Men i sannhet er gresk gjeld, for tiden mer enn 180 prosent av BNP og økende, fortsatt uholdbar etter manges estimering, og denne avtalen risikerer bare å sparke boksen nedover veien igjen. Andre kritiserer drakoniske reformer som kreves av kreditorer som kan ramme økonomisk vekst.
FTs Wolfgang Munchau sier en avtale vil sannsynligvis inkludere 'mindre gjeldslette enn nødvendig, og mer innstramninger enn Hellas kan tåle', og legger til at hvis økonomisk vekst undergraves, kan en avtale rett og slett mislykkes, eller grekere kan endelig bestemme seg for at de har fått nok. Han sier at Grexit fortsatt er det mest sannsynlige resultatet.
Optimister vil motbevise at hvis Hellas kan normalisere sine relasjoner, håndheve reformer og i det minste gå et stykke mot å liberalisere økonomien, så kan det begynne å tjene seg tilbake fra randen. Dette kan gjøre det mulig for en meningsfull gjenoppretting å ta tak før ytterligere tiltak må iverksettes.
Grexit: har den greske folkeavstemningen løst noe?
6 juli
Det greske folket har rungende avvist vilkårene for en redningspakke tilbudt av EU, IMF og Den europeiske sentralbanken, og stemte 61–39 mot det. Marginen til Nei-seieren var større enn forventet, og ga et uvanlig punkt av klarhet i den greske krisen.
Hva som skjer videre er mindre klart. En gresk uttreden av euroen – eller Grexit – er mer sannsynlig, men ikke uunngåelig. Det mer umiddelbare problemet kan være mangel på kontanter i greske banker, som har vært stengt i en uke. Internasjonale overføringer av penger, og uttak på mer enn €60, har blitt forbudt.
Spørsmål og svar: Den greske folkeavstemningen
Hvorfor kalte Hellas ut folkeavstemning?
Den greske regjeringen hadde sagt at selv om den ikke kunne akseptere en avtale som utgjorde «utpressing», hadde den heller ikke mandat til å avvise en avtale uten å gå til folket. Folkeavstemningen, kalt rett før 'siste grøft'-samtaler om en revidert avtale skulle begynne i forrige uke, avsluttet i praksis forhandlingene, noe som førte til gresk standard dager senere, rapporterer Financial Times .
Det er en viss uenighet om motivene til den greske statsministeren, Alexis Tsipras. Noen mener at det var et forhandlingsverktøy designet for å få et forbedret tilbud fra kreditorer – men hvis det var det mislyktes det. Andre, inkludert gresk avis Kathimerini , foreslår at avstemningen ble kalt fordi Tsipras ikke ville ha vært i stand til å få en avtale gjennom det greske parlamentet.
Hva skjer nå?
Flere samtaler. Den greske regjeringen har argumentert for at et nei vil gi den en sterkere hånd i forhandlingene med Hellas' kreditorer, og avgangen til finansminister Yanis Varoufakis denne morgenen kan være ment som et signal om at landet mener alvor med å nå en avtale. . Varoufakis var upopulær blant mange ledende personer i IMF og ECB.
Angela Merkel og Francois Hollande møtes i dag for å diskutere deres neste trekk. Den franske presidenten vil sannsynligvis hevde at nye redningsvilkår bør tilbys til Hellas Financial Times rapporter, men få andre i eurosonen er sikre på at en avtale er oppnåelig eller ønskelig.
I ettermiddag møtes ECBs styringsråd for å diskutere hvorvidt de skal opprettholde nødfinansiering til greske banker, og i så fall hvor lenge. De Daily Telegraph sa fredag at greske banker var nede på sine siste 500 millioner euro i kontantreserver. Hvis ECBs strøm av euro ble trukket tilbake, ville greske banker måtte begynne å trykke sin egen valuta, og den rotete prosessen med å forlate den felles valutaen ville begynne.
Hvor nært er Hellas standard?
På en måte har Hellas allerede misligholdt og på en annen måte har det to uker før begrepet kommer inn. I følge Bloomberg og andre, ratingbyråer og lignende anser ikke forrige ukes tapte betalinger til IMF som mislighold – det er bare 'på etterskudd'. Den største bekymringen er €3,5mrd som skyldes Den europeiske sentralbanken den 20. juli, ettersom manglende evne til å gjøre det nesten helt sikkert vil bringe en slutt på ECBs nødlikviditet, forutsatt at den hadde vart så lenge.
Hvor mye står på spill?
Hellas er det mest gjeldsatte landet i eurosonen, med statsgjeld som utgjør 180 prosent av hele landets produksjon. I absolutte tall er tallene små i forhold til Storbritannia. Hellas gjeld på 320 milliarder euro er betydelig lavere enn Storbritannias, som nå er over 1500 milliarder pund, men Hellas er en mye mindre økonomi med mindre evne til å tjene seg ut av problemer.
Etterskuddsbetalingen til IMF er rundt 1,6 milliarder euro, og beløpet Hellas ikke fikk fra sin siste redningsaksjon etter at samtalene brøt sammen er 7,2 milliarder euro. Hellas skylder sine kreditorer mer enn 242 milliarder euro, ifølge Reuters . De Wall Street Journal sier at IMF aksepterer at en ny avtale må inkludere gjeldslette og ny finansiering på 60 millioner euro.
Det høres ut som de greske kravene. Hva er problemet?
Hellas har faktisk gjentatte ganger bedt om gjeldslette – noen hevder faktisk at de var villig til å forlate folkeavstemningen i retur for en avskrivning under fristdagens diskusjoner tidligere denne uken. Men begge sider hadde tegnet linjer de ikke ville krysse og til slutt brøt tilliten sammen.
De endelig tilbud til Hellas krevde å heve merverdiavgiften, fremskynde pensjonsreformer, fremskynde en etappevis økning i statlig pensjonsalder til 67 år og avvikle en påfyll for fattigere pensjonister tidligere enn planlagt. Grekerne sa at de ikke ville redusere pensjonsutbetalingene eller øke momssatsen.
Likevel er de to sidene bare noen få hundre millioner euro fra hverandre – et lite tall satt opp mot summene det er snakk om.
Hvordan er situasjonen i Hellas?
Kort sagt: dårlig. Påfølgende avtaler har bare sparket problemet med en uhåndterlig gjeldsbelastning nedover veien, og reformene som er avtalt til gjengjeld for redningsmidler, inkludert høyere skatter for innbyggere i arbeidsfør alder, har hatt alvorlige konsekvenser for økonomien. Arbeidsledigheten i Hellas er fortsatt over 25 prosent og ungdomsledigheten er nær 60 prosent.
Under kapitalkontrollen som har vært på plass hele denne uken, kan de fleste innbyggere bare ta €60 i kontanter, og pensjonister har bare kunnet få halvparten av sine ukentlige utbetalinger.
Hvordan kom Hellas inn i situasjonen i utgangspunktet?
Som mange land og spesielt de i Sør-Europa, var Hellas økonomi svært ubalansert i årene frem til finanskrisen. Utgifter overgikk skatteinntektene betydelig, og etterlot dem utsatt med økonomien i bunn.
Og tanken gjorde det, med rundt 9 prosent i 2011 alene. Faktisk har gresk BNP falt med rundt en fjerdedel siden krisen begynte, og den falt tilbake til en ny resesjon – definert som to eller flere kvartaler med negativ vekst – i første kvartal da økonomisk produksjon falt med 0,2 prosent .
En sak var pensjoner, som var mer generøse enn de fleste andre europeiske land. Mange kunne gå av med førtidspensjon før fylte 60 år, og beløpene var høye i forhold til gjennomsnittslønnen. Landet har også dårlige resultater når det gjelder skatteinnkreving fra sine rike. Anslag for skatteunndragelse varierer fra 10 prosent til 40 prosent av forventet skatteuttak.
Hvorfor har ting kommet på hodet nå?
De har kommet på spissen noen ganger, men hovedforskjellen denne gangen er hvem som sitter i regjeringen. Etter en politisk krise etter unnlatelsen av å velge en president i fjor og midt i pågående sivil uro rundt den pågående økonomiske krisen og dens virkninger, valgte Hellas det venstreorienterte anti-innstrammingspartiet Syriza, ledet av Alexis Tsipras. Den nye regjeringen, som så vidt ikke oppnådde flertall, men som nyter godt av godkjenningsvurderinger, har lovet å oppheve avtalen med kreditorene. Han ble imidlertid valgt på et løfte som inkluderte å forbli i euroen – og europeiske ledere har konsekvent uttalt at de ønsker at Hellas skal bli.
Hva ville Grexit bety for Hellas?
Konsekvensene er mye omstridt. Eksperter har spådd alt fra en statssvikt og påfølgende totalitær maktovertakelse til slutten av euroen på måneder. De New York Times siterer den relativt gunstige situasjonen i Argentina etter mislighold i 2001 og 2006, selv om den erkjenner at situasjonen er veldig annerledes i det importavhengige Hellas.
Det er to tankeretninger. Den ene mener at euro hindrer strategisk valutadevaluering, og at Grexit-alternativet derfor er å foretrekke, i hvert fall på sikt. Den andre antyder at hyperdevaluering vil følge en retur til drakmen, og sende landet inn i en inflasjonsorientert økonomisk spiral.
Hva vil det bety for resten av Europa?
Sannsynligheten for smitte på statlig nivå har blitt mer fjern siden de siste redningspakkene, og den relative styrkingen av andre kriserammede økonomier. Likevel vil markeder over hele Europa og utover sannsynligvis gå i hop, og det Telegraf har advart om at sparere kan få 10 prosent treff på pensjoner og Isas.
De mer betydelige konsekvensene er politiske. Euroen var ment å være ugjenkallelig og irreversibel, så å la Hellas falle ut av valutaen ville være flaut for å si det mildt. Hvis Hellas sliter etter en traumatisk exit fra valutaen, kan det være den advarende historien som katalyserer reformer mot større integrasjon.
Hvordan ville en Grexit påvirke Storbritannia og vår egen folkeavstemning?
Det er ingen direkte kobling, men vi kan forvente at anti-EU-kampanjefolk presenterer den nåværende krisen og dens konsekvenser som et resultat av overdreven eller misforstått EU-byråkrati. Nummer 10 antyder imidlertid at svakhet i eurosonen vil styrke David Camerons forhandlingshånd før avstemningen i Storbritannia.
